债券市场利空接踵而至 债券与股票的区别与联系是什么？
上周，债券市场利空接踵而至。一季度和3月经济数据好于预期，央行未超额续作MLF使降准预期落空，市场情绪持续降温。多位固收人士认为债市虽有调整，但基本上已消化之前的利空预期，后市可关注预期差带来的波段操作机会，信用债布局以中短久期为主。
短期利空密集释放 后市大概率维持震荡
尽管近期债市波动加大，基本面、资金面、政策面等均难言利好，受访人士认为利空点多在预期内。多重因素交织下，债市后期大概率仍维持震荡格局。
深圳一位大型公募固收总监表示， 上周三市场遭遇 三连空 ，即降准预期落空、MLF未超额续作、一季度多项宏观数据超预期。当天经济企稳利好兑现后国债期货短线急速下跌，成交放量，随着利空出尽又迅速反弹。截至收盘，10年期期债主力T1906合约收报96.42元，上涨0.31%。
在他看来，市场此前对3月经济数据向好已有预期，已基本消化基本面的利空冲击。货币政策方面，上周一央行货币政策委员会一季度例会相关内容公布，会议强调要 把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌 。市场对此的解读是央行在货币政策上有边际收紧的趋势，因此MLF弱于预期并不意外。
华南一位公募债券基金经理称，近期市场预期分歧开始加大，多重不确定因素叠加下债市正寻找预期差及安全边际。一方面，市场对于经济企稳回暖的预期大幅抬升。伴随着猪肉价格、蔬菜价格、黑色系及油价的大幅上行，市场对于通胀的担忧再起，利率债下行空间有限。
但另一方面，目前货币政策宽松步伐停止但并非完全转向，还未到大幅收紧程度，维护银行体系流动性合理充裕的意图并未改变。在名义GDP尚未明确反弹的阶段，以及较为宽松的资金面下，债券市场随时可能有反弹。尽管社融与基建显著反弹，出口、房地产投资和制造业投资回落大方向难改，全球经济走弱背景下外需也较疲弱，因此经济基本面向上弹性仍然偏弱。因此，二季度利率或将呈现震荡向上势头。
另据业内人士分析，牛市中的最大回调幅度一般为50bp左右，当前位置大约已回调40bp左右。如果当前政策只是暂时的微调，债市继续回调的幅度应该也有限。
未来利率大概率维持震荡，债市的机会蕴藏在预期差之中。 上述基金经理表示， 债市调整幅度超过经济基本面复苏程度及货币政策收紧节奏时，在交易层面关注长端利率超跌可能带来的机会。信用债方面，随着政策调整，保障融资平台合理融资，对民企支持力度明显加大，预计信用风险将逐步缓释，但分化仍然较大。
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