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贺宛男:十年创业板为何诞生不出伟大公司
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贺宛男:十年创业板为何诞生不出伟大公司
从2009年10月28日首批创业板28股上市，至今已经快满十年了。
可是，十年创业板，迄今没有培养出一家堪称“伟大”的企业。不仅如此，近年来，创业板的业绩越来越令人堪忧。
截止8月30日，创业板765家上市公司已全部披露2019年中报。765家中有83家亏损，占比10.85%；在682家盈利公司中，同比下降的261家，其中降幅50%以上的约有100家。也就是说，亏损加上业绩下降企业合计344家，占比高达45%。
765家创业板企业合计营收增长7.5%，盈利下降21.2%，加权平均每股收益0.113元，平均净资产收益率3.06%。
而迄今已披露中报的约3000家上市公司，营收和盈利约增长10%（鉴于一批最差企业将在8月31日披露，估计这一数据还会有所下降，但不管如何，不会出现负增长）；平均每股收益0.255元（剔除银行股、下同），平均净资产收益率5.2%。
创业板业绩几乎是平均数砍掉一半！
在创业板83家亏损企业中，亏损金额1亿元以上的17家，5亿元以上的6家，已经暂停上市的乐视网以-100.46亿元“荣登”亏损王。
可以说，创业板的巨亏公司大多是非经营性亏损，即多以欺诈、违规违法甚至蓄意侵吞上市公司资产而遭巨亏。
以亏损第一股乐视网为例，几年前，公司已将旗下乐视体育、乐视云、乐融致新等资产和股权剥离出上市公司，可包括贾跃亭及之后的公司管理层居然仍为之违规担保，以至不得不计提乐视体育、乐视云的负债达98亿余元。两位独立董事对此“无法表示意见”；而一些在任高管，包括董事长、总经理、财务总监、董秘等纷纷发布公告溜之大吉。股民与相关方与此有关的诉讼和仲裁虽然已经胜诉，法院并且宣布强制执行，但濒临退市的乐视根本无资产可执行。
再如坚瑞沃能，在2017年亏损36.8亿，2018年亏损39.25亿之后，今年中报再亏17.4亿，以至公司净资产已经从2016年的78亿吞噬至目前的-16.44亿，除了高溢价收购沃特玛形成的50亿商誉全部减值外，还有“对部分客户应收债权计提坏账准备22亿元，对存货和固定资产计提跌价准备9亿元”，以及“业绩承诺人李瑶以债权抵偿的业绩补偿款10.12亿元存在不确定性”如此等等。谁知这些“不确定性的债权补偿”，以及“坏账准备”“跌价准备”背后藏有多少猫腻。
还有一家原来叫“鸿利光电”新近改名为“鸿利智慧”的，从上年盈利2.34亿元，到今年中报亏损7.6亿元，理由居然是下属一家P2P平台已关闭，实际控制人失联，以至大额计提云云。反正，一刀砍下去，全是小股民吃亏。
记得十年创业板也曾出现过貌似伟大的企业，如乐视网、华谊兄弟（中报亏损3.79亿）等，如今桃花依旧笑春风，人面不知何处去。据统计，十年创业板中盈利始终保持增长的仅爱尔眼科和机器人两家企业。以爱尔眼科为例，盈利从十年前的6136万元，增至2018年报10.09亿元，增长15.4倍，而市值则从上市之初的68亿，增至目前1046亿，增长15.4倍。
为什么十年来创业板诞生不了伟大企业？看来主要原因还在公司治理。上文提到的貌似伟大的乐视网、华谊兄弟，一面是以高溢价不断并购扩张（还记得当年华谊以10.5亿巨款，并购0.55万元的东阳美拉吗），导致上市公司商誉不断减值，公司和小股民不断受损，一面则是他们以减持、质押等手段巨额套现。而所有这些都是在监管层的眼皮子底下发生的！
马克思曾经说过，如果有300%的利润，资本就敢于冒杀头的风险。如今资本市场上的高溢价并购，利润何止300%，又怎么会沉下心来去经营一家好企业，更罔论什么伟大公司了！
回过头来再看看爱尔眼科。上市十年来，好像就只在2018年初定增一次募资约17亿元，当时定增价为27.6元，而且实控人参与募资20%，如今股价早已翻了1倍多了。
伟大的腾讯公司，不也只在2004年IPO时募集17亿港元，之后再也没有动过“圈钱”的念头吗？
结论是，必须创造条件让实业家的日子好过资本玩家，这才是培养伟大公司的土壤。(金.融.投.资.报.)
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