Q4财报出炉，B站还要排哪些雷？

投稿来源：IT老友记

上市两年，B站交出第二份 年成绩单 。

3月18日，B站发布2019年第四季度及全年财报，本季度B站营收20.078亿元，同比增长74%;月活跃用户1.303亿，实现了 2019年末1.3亿月活 的目标，同比增长40%，系去年单季度月活涨幅的最高值。

收入和用户双双稳步增长，这也是B站自2019Q2提出加强对新用户的营销后，其在业绩层面的 开花结果 ，背后动因则是B站开始持续扩张内容、加速商业化。

茁壮成长之下，B站又将面临何种隐忧?

B站自2019年起就坚持 破圈二次元 ，并大举布局短视频、直播等领域，必然也会与竞对产生摩擦。同时，随着B站跳出小众定位，广泛获取用户，真正的 隐雷 却早已埋藏在前路之上。

之于B站，这枚发展中的 隐雷 是什么?

营收和用户增长稳健

透视B站Q4财报，其业绩表现相当稳健。

第四季度20.078亿元的总营收中，过去B站最为核心的游戏业务实现收入8.714亿元，同比增长22%，占总营收的比重首次降至五成以下，达到43.4%。

在业务层面，除《命运-冠位指定(FGO)》这一爆款游戏持续创造收入外，B站在去年还联运了《明日方舟》《战双帕弥什》等游戏，而截至目前，B站拥有超过30款游戏的独家代理权，其游戏储备其实并不逊色。

而游戏收入比重的下降，主因还是非游戏业务迅速增长。

本季度，B站的直播和增值服务营收5.709亿元，同比增长183%;电商及其他业务营收2.759亿元，同比增长241%。广告业务也实现了2.896亿元的收入，同比增长81%。

综合对比，B站2019Q4的非游戏业务收入已达11.364亿元，占总营收的56.6%，全面超越游戏业务的同时，也逐渐为B站撕去了 披着弹幕外衣的游戏公司 的标签。

这背后，是B站在非游戏业务上的持续扩张。

去年12月，B站独家签约 斗鱼一姐 冯提莫，在后者B站首秀的前半个小时，直播间关注人数高达26.4万，收获的付费礼物价值超过800万元。

同时，B站还在去年加深了与阿里的电商合作。B站COO李旎就在Q4财报发布后的电话会议上表示，B站与阿里在双11、双12期间建立的新项目，效果都超出预期。而阿里聚划算还独家赞助了B站首届跨年晚会。

拿下头部主播，摘得电商巨头的玫瑰枝，B站的非游戏业务顺势增长，而在直播、电商板块之外，B站年末的大动作也不少。

同在去年12月，B站击败斗鱼、虎牙等平台，拍下英雄联盟(LOL)全球总决赛中国地区的三年独家直播权，强力扩充游戏直播内容。

为此，B站据称砸下8亿元真金白银。

而Q4不得不提的B站大事件，正是云集洛天依、吴亦凡、朱广权等各界文艺明星的B站跨年晚会。截止目前，首届 B晚 的站内播放量超过9000万，弹幕数近300万。

B晚 的爆炸效应不止于播放量本身。跨年晚会后第二个交易日(1月2日)收盘，B站股价报收20.95美元，市值达65.39亿美元，较上一交易日增长近50亿元。

这场被外界称为 价值50亿元的晚会 ，也是B站过去一年持续破圈二次元的最佳总结，再结合持续新增的游戏、直播等内容，B站的用户增长曲线也在不断上扬。

本季度，B站月活用户达1.303亿，同比增长40%，创下本年度单季月活同比最高增幅，而在B站持续提供正版电影、自制节目之时，B站Q4的付费用户达到880万，同比增长100%。

另外，在B站100道社区入驻考题难度下降的大背景下，本季度B站的正式会员数达到6800万，较上一季度净增长800万。

因此，随着过去的 佛系 状态被打破，B站逐步实现营收和用户的稳健增长。

B站营收、月活用户及付费会员，地歌网制图

当然，持续的非游戏业务扩张也并非全是利处。本季度B站净亏损3.872亿元，同比扩大102.94%，原因是其成本及综合费用也在逐步稳增。

第四季度，B站主营业务成本达16.099亿元，同比增长68%;总费用达8.179亿元，其中仅销售费用一项就高达4.132亿元，同比涨幅高达127%。

成本及费用高增，自然与B站年末的多项大动作高度相关，例如直播业务，据新京报报道，冯提莫离开斗鱼后的对外签约价为5000万元/年。

而对于销售费用的大幅增长，B站在财报中表示，针对跨年晚会的活动推广也是重要支出。曾有媒体报道称，2017年各卫视跨年晚会的平均支出就达7000万元。

同样地，主办首届跨年晚会，B站自然也是大手笔大制作。据 B晚 总导演宫鹏透露，晚会舞台面积达3000平米，共准备了2000多块屏幕、60部瞬时烟火等道具。

可见， B晚 的成本支出也不亚于卫视。

B站的营业费用、主营业务成本、净亏损及毛利润，地歌网制图

内容大扩张之下，成本与费用的高增在所难免，而由于B站主要业务收入的稳步增长，最终结果是Q4亏损增速及规模整体稳定，但业绩长期 失血 也是B站前进道路上势必要扫除的 隐雷 之一。

另外，在新用户持续向B站涌入时，危险的信号已经出现。本季度，B站月活UP主投稿量为280万，较上一季度净减少30万;月均互动次数达24亿次，较上一季度净减少1亿次。这也从侧面反映出B站的社区活跃度有所减弱。

亏损与社区活跃度减损的问题当前，B站的发展 隐雷 也浮出水面。

雷区

从Q4财报可以窥见，营收和用户的稳增，证明了B站以扩张内容驱动用户增长的战略卓有成效，而持续亏损则从侧面反映出，B站正走在 烧钱圈地 的道路上。

过往十年，B的业务发展长期以 佛系 姿态示众，但上市之后，在业绩压力之下，在社区铁粉的基础之上，以及外部下行压力的大背景，B站自然要继续破圈，保证用户增长的发动机持续运转，推动平台向更大体量扩张。

跳脱小众定位固然正确，但如何守护社区调性又成为B站的新问题。

在向大体量平台进发时，B站社区调性的丢失似乎是无法避免的痛点，而前述UP主投稿量及用户互动次数的微跌，也是给快速扩张的B站一个警示。

正如业内人士所点评的：B站在40亿元量级的营收规模上，可以保持调性;但在爱奇艺250亿量级的营收上，调性将是奢侈品。

B站社区调性遭受的拷问，也与其内容策略不无关系。

过去一年，B站由二次元向外破圈，其坚持的宏观思路已非常明确：持续扩张内容边界，配合强运营的平台策略，驱动新用户持续入驻。

现如今，存量市场搏杀激烈，增量市场或许能给B站留下 一米阳光 ，包括下沉市场和年轻人群。正如李旎所言，平台要增强对以前不使用B站或未听说过B站用户的营销。

但现实很残酷，下沉市场用户的二次元文化沉淀不足，他们更青睐快抖带来的短线刺激，B站之于小镇青年有相当高的进入门槛。另外，B站核心的年轻人群也会长大，用户心智更加成熟，对虚拟化内容的热度逐渐降低，B站又如何满足此类用户需求?

需求端存在种种难关，B站必须深化内容策略。

首先，针对 未听说或未使用过B站 的用户，B站引入了大量正版IP，签约成名在外的头部创作者和明星，例如巨石强森、张继科等文体明星，以及前述的LOL全球赛事。

以B站拿下的LOL全球总决赛为例，据游戏公司Riot的官方数据显示，2018年LOL全球总决赛的独立观众数便高达9960万。另据电竞研究公司Newzoo的报告显示，LOL职业赛事的全球观众数位列所有电竞项目第一。

虽耗资8亿元，但抢下头部游戏赛事内容，B站更看重顶级IP所带来的增量人群，尤其是固有思维中将B站视为二次元视频平台的用户。

文体明星、顶流主播的入驻皆有此意。

显然，借助顶级IP的流量虹吸效应，B站也在逐步淡化自身 纯二次元 标签，在UGC内容之外进行补充，并通过独家签约的形式，进一步推高用户规模。

其次，B站核心的95后00后用户一天天长大，要满足其日渐成熟的内容需求，B站不仅要 破圈二次元 ，更要补足纯娱乐内容之外的新领地，包括知识内容、成长性内容。

例如在2019年，B站涌现了一批财经科普类UP主，包括粉丝218万的 硬核的半佛仙人 ，粉丝数229万的 罗翔说刑法 ，并且还上线了多门知识付费课程。

这类兼备知识与趣味性的视频，符合B站的内容定位，满足了一部分知识付费用户的需求，更在于扩展了核心用户的年龄分布。B站董事长陈睿就在去年表示，B站主流用户群体正从90后00后向70后80后扩展。

另外，B站正从核心的ACGN(动画、漫画、游戏、小说)向泛娱乐内容突围，在2019年B站百大UP主名单上，生活区入围人数由2018年的12人增至34人，取代游戏区成为入选UP主最多的分区。

可见，无论知识内容还是生活类内容，B站一方面不甘于小众二次元的定位，向着大众娱乐的目标挺进;另一方面，B站也从原先的UGC视频平台，逐步走向集结了IP内容、PUGC和知识付费等的综合视频平台。

但道路 隐雷 也就此显现。

如前所述，B站有一批社区铁粉，他们会在平台上积极互动与反馈，久而久之对平台产生归属感，参与到平台自治中，也为B站打上了 二次元社区 的烙印。

在此之上，B站UP主的原创内容也渐趋增长，但如今，更多PGC和IP内容涌入，平台逐步加强内容运营，原先创作者共治的内容生态也遭遇挑战，例如 巫师财经 的洗稿抄袭争议、UP主 活蹦乱跳的肥瞳 与粉丝互撕、大量营销号的涌入。

这也进一步挑战了B站的社区调性。

低质内容与UP主争议频发，内容生态遭破坏，坚持原有社区调性的用户逐步流失，强互动反馈的社区属性遭削弱，而剔除社区化定位的B站，只得与更大体量的视频网站抢地盘。

可见，如何平衡营收增长与老用户流失这对矛盾关系，正是B站扩张道路上的 隐雷 之一，这些问题虽然不会瞬时间爆发，但会成为B站发展过程中的核心隐患。

这一 隐雷 带来的更是两难境地：如若坚持 铁粉 诉求，B站扩张脚步将有所放缓;如若一味扩张，B站会加速丢失社区调性，陷入与优爱腾同维竞争的残酷现实。

这些 发展中隐忧 ，B站必须直面。

商业化拷问

在平衡社区调性与平台规模的问题之外，商业化也是B站的重要命题。

目前，B站的首要目标还是获取增量用户，在平台持续扩张之下，B战的战略性亏损也仅仅是阶段性问题，而且B站目前已经布局了游戏、增值服务、电商和广告等商业模式，其营收结构和商业图景已相对完整。

因此，透过业绩亏损，B站的商业模式还将如何进化?

分业务线看，游戏是B站早期的核心收入源，而在游戏业 以产品为导向 的背景下，其2016年代理的爆款游戏《FGO》，一度为平台游戏业务贡献超过70%的收入。

爆款游戏有极强的用户和收入提升作用，但游戏也有生命周期，一旦走过增长拐点，其对收入的增量作用也会逐步减弱，例如腾讯2008年发行的爆款游戏《DNF》，其收入也在今年第四季度出现下跌。

腾讯的问题必然会出现在B站身上。

虽然B站游戏收入的可持续性要打个问号，但在ACGN的二次元圈层中，游戏无疑是变现能力最强的板块，B站自然不会放过眼前的这块大蛋糕。

目前，B站相继布局了电竞战队、赛事直播，对游戏产业有所涉足，并且还屡获腾讯投资，B站若从游戏产品切入电竞产业，也将进一步延伸B站的游戏收入场景。

这也会涉及B站另一核心业务 直播。

从本季度签约冯提莫，以及直播收入的高增也可看出，B站十分重视直播业务，其具备的粉丝互动属性，也与B站的UGC社区调性相符合。

同时，B站也为直播业务招揽了 大佬 。最新消息称，原MCN大鹅文化CEO王宇阳、COO王智开加盟B站负责直播事业部，前者也曾负责虎牙直播PGC内容，后者则是企鹅电竞的前运营负责人。

持续发力直播，但直播真的适合B站吗?

笔者曾在此前对斗鱼的分析中指出，主播是为平台创造收入、生产内容的重要纽带，如若主播本人遭遇风险，对平台将有不小的打击，而为保持主播资源充足，平台与直播公会建立合作，加强对主播的运营，也势必带来流量的分配有别。

要进一步强化直播内容，B站自然要激励更多UP主尝试直播内容，甚至签约直播公会，而伴随运营策略的强化，B站流量及收入分配的公平性将遭遇挑战。

大主播有更强的流量虹吸效应和变现能力，但也要求更多地流量倾斜，这与B站所建立的社区调性相违背，而在更多商业资源被开发的过程中，类似问题还将重复上演。

显然，业务扩张与社区性相矛盾的问题将常伴B站左右。

与此同时，B站与AT两家巨头走得也越来越近。自去年2月获阿里入股后，B站又在日前获得腾讯增资，后者持股比例由12.27%升至18%，仍为第二大股东。

一边是电商巨头，一边是内容巨头，B站与二者的商业化合作也值得外界期待。例如阿里强于电商，二者除合作为UP主开店外，也可在衍生品开发层面多下功夫，强化B站自身的粉丝经济。

其次，B站与腾讯在内容层面补足之外，B站是否能借力腾讯的流量优势，开辟更多商业变现场景，例如小程序。

去年有传言称B站已经上线了微信小程序 势能榜种草机 ，涉足内容带货，而目前微信小程序也已开放直播功能，有微信这一强大的流量入口做支撑，背靠UP主资源，B站有望迈出直播带货的新领地。

摘得巨头玫瑰枝，B站商业化还会有更多想象力。

因此，在加速商业化的过程中，B站要基于社区调性本身尝试变现路径，开拓变现场景，在直播、游戏等领域竞争激烈之时，打造出可持续的收入模式，这也能在止损命题上提供长效助力。

当然，面对存量红利期的结束，B站能在本季度实现月活高增实属不易，其内容扩张的效果可见一斑，但以UGC平台为定位，B站又能否守住社区调性的护城河?这将是B站加速发展过程中的长期命题。