逾千亿元减持对A股市场影响有限 监管面临新情况
兴业证券（6.40 +0.47%，诊股）数据显示，根据上市公司披露的增减持公告进行模拟计算，前三季度的净减持金额达到1359亿元，仅次于2015年全年，但从整体行情来看，减持并未对市场产生冲击。分析人士认为，今年整体市场的运行逻辑仍主要受企业盈利等因素影响。
备受关注的是，自2015年以来，证监会不断调整完善减持政策，目前形成了一套以锁定期为核心，以全链条信息披露、限制减持比例为配套的规则体系，起到了维护市场稳定的积极作用。业内人士认为，在2019年流动性明显改善，相关政策鼓励增强资本市场流动性和活力背景下，可适时优化减持规则。纵观美国等境外成熟市场，其通常对减持限制相对较少，且与时俱进，持续缩短限售期、提高触发门槛，激发资本市场活力。
监管面临新情况
中金公司指出，针对特定时期的突出问题和市场情况，减持规则发挥了积极作用，相当程度上遏制了当时出现的 过桥减持 清仓减持 精准减持 等乱象，有效地规范了股东减持股份行为。但是随着市场情况不断发展变化，现行减持规则引发和暴露出一些值得重视的新情况、新问题。
市场相关主体也出现了完善修改减持规则的呼声，并从各自不同角度提出了诉求。一方面，控股股东减持融资受到一定影响，一定程度上造成质押风险的集聚。去年以来，随着经济下行和市场波动，部分上市公司尤其是民营上市公司的控股股东股份质押出现 暴仓 、被强制平仓，控制权不稳定风险显现。控股股东质押风险的集聚，减持规则对其股份转让限制可能也是原因之一。实践中，由于股份减持受限，控股股东正常的减持需求无法得到有效满足，较难通过减持获得所需资金。在金融去杠杆的大背景下，控股股东随即转向寻求通过未受限制的质押途径获得融资，一定程度上催生了高比例质押、过度质押、绕道减持等衍生风险，造成了质押风险的集聚。再叠加减持规则对大股东每笔质押、补充质押的硬性强制披露要求，可能进一步加剧了公司股价下跌和质押 暴仓 风险。
另一方面，市场运行机制的平衡受到一定影响，对市场流动性有所抑制。规则对大股东、特定股东及董监高的减持，按照 从严监管 原则予以严格限制，延长了退出期限，一定程度上增加了交易阻力，降低了市场流动性，也不利于上述股东通过减持股份及时平抑公司不合理高涨的股价。减持规则关于特定股份减持、一般大股东（非控股股东）减持、非竞价减持等方面的过多限制，势必会影响原来正常进行的市场买卖平衡机制，不利于市场合理估值的形成，不利于引导更多增量中长期资金进入市场。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示，减持规定出台后基本遏制了 清仓式减持 等此前泛滥行为，也一度控制了减持规模。然而自6月以来，减持规模明显增长，这背后是市场相对活跃和需求的不断提升。他认为，在推进法治化的前提下，监管应更加市场化、人性化。
并非洪水猛兽
前三季度，沪市上市公司大股东及董监高共披露减持计划约570份，去年同期共披露减持计划约440份，同比增长约29.55%。从历史情况来看，2015年-2017年，各年度分别披露减持计划约280份、260份、380份。
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