曹中铭:科创板开市在即,新股挂牌初期平稳运行是关键
7月5日，上交所发布消息称，经过8个多月高效有序的精心筹备，科创板首批公司上市的条件基本具备，时机已经成熟，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。首批挂牌公司数量将为25家。这表明，半个月后，科创板将迎来开市，我国多层次市场架构得到进一步完善。
一系列时间日期让我们见证了什么是科创板速度：去年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，今年3月22日首批9家公司获受理，6月13日举行科创板开板仪式，7月22日首批公司挂牌。个人以为，科创板作为A股市场的新生事物，挂牌初期能否平稳运行须引起格外的重视。
科创板首批挂牌公司达到25家之多，上交所显然是吸取了当年中小板与创业板的经验与教训。2004年6月25日首批中小板公司挂牌，由于只有8家公司，结果8家公司几乎走出了相同的走势，均高开冲高回落，此后则连续跌停。深交所为了避免创业板重演中小板的悲剧，创业板首批挂牌公司达28家，事实证明，创业板首批公司的走势比中小板要平稳得多。因此，此次上交所在科创板一次性上市25家公司，防止科创板新股出现大幅波动的意图非常明显。
事实上，多个方面的因素都会影响到科创板新股挂牌初期的平稳运行。首先，是科创板上市公司本身的特质。科创板挂牌企业定位于高新技术产业与战略性新兴产业，由于技术进步与更新等因素，科创板企业因技术落后被市场淘汰是非常有可能，类似案例在A股已经出现。而且，科创板允许亏损企业上市，像这类未实现盈利的企业，今后也是存在失败的风险的。因此，投资科创板本身就隐藏着较大的风险，这也是科创板建立投资者适当性管理制度的原因之一。
其次，市场投机的特性。A股市场向来都有炒“新”的情结，这不仅表现在对于个股的炒作上，也表现在对于板块的炒作上。市场炒作新股自不必说，当年的中小板与创业板首批公司挂牌时，其实都曾遭遇到市场资金的炒作。而作为中国资本市场真正意义上的“纳斯达克”，更基于科创板公司的特性，科创板新股上市后遭到市场的炒作应该不会太意外。而市场的炒“新”，对科创板新股挂牌初期的平稳运行无疑会产生影响。
此外，科创板独特的交易制度，同样是不可忽视的重要原因。根据规定，科创板新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制，自第六个交易日开始涨跌幅限制为20%。这也与目前沪深主板、中小板与创业板的交易制度形成较大的区别。科创板独特的交易制度，容易引发个股的大幅波动，也容易放大个股的交易风险，在极端情形下将更是如此，客观上并不利于科创板的平稳运行。
证监会与上交所是按照“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求，来共同做好设立科创板并试点注册制各项准备工作。个中的“稳起步”，既包括健全各项制度建设上的稳起步，也包含科创板新股挂牌后的稳起步；其中的“控风险”。既包括控制好科创板企业本身所隐藏的风险，同样也包含科创板公司挂牌后股价波动产生的风险。对于科创板而言，首批公司挂牌初期的平稳运行就显得尤为重要，也会影响到科创板今后的发展。
个人以为，首批科创板新股挂牌初期能否平稳运行，一方面与市场是否会大肆炒作有关。基于市场的炒“新”情结，科创板首批新股或会遭到炒作。这就要求监管部门进一步强化科创板投资的风险教育，强化投资者的“买者自负”意识，让投资者能够理性投资，而不是盲目追捧科创板新股。
另一方面，上交所等监管部门有必要完善制度建设，强化对科创板首批公司挂牌初期的监管。利用大数据系统，对于科创板出现的异常交易行为严密监控，并及时对违规交易的帐户采取限制交易等相关措施。
一系列时间日期让我们见证了什么是科创板速度：去年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，今年3月22日首批9家公司获受理，6月13日举行科创板开板仪式，7月22日首批公司挂牌。个人以为，科创板作为A股市场的新生事物，挂牌初期能否平稳运行须引起格外的重视。
科创板首批挂牌公司达到25家之多，上交所显然是吸取了当年中小板与创业板的经验与教训。2004年6月25日首批中小板公司挂牌，由于只有8家公司，结果8家公司几乎走出了相同的走势，均高开冲高回落，此后则连续跌停。深交所为了避免创业板重演中小板的悲剧，创业板首批挂牌公司达28家，事实证明，创业板首批公司的走势比中小板要平稳得多。因此，此次上交所在科创板一次性上市25家公司，防止科创板新股出现大幅波动的意图非常明显。
事实上，多个方面的因素都会影响到科创板新股挂牌初期的平稳运行。首先，是科创板上市公司本身的特质。科创板挂牌企业定位于高新技术产业与战略性新兴产业，由于技术进步与更新等因素，科创板企业因技术落后被市场淘汰是非常有可能，类似案例在A股已经出现。而且，科创板允许亏损企业上市，像这类未实现盈利的企业，今后也是存在失败的风险的。因此，投资科创板本身就隐藏着较大的风险，这也是科创板建立投资者适当性管理制度的原因之一。
其次，市场投机的特性。A股市场向来都有炒“新”的情结，这不仅表现在对于个股的炒作上，也表现在对于板块的炒作上。市场炒作新股自不必说，当年的中小板与创业板首批公司挂牌时，其实都曾遭遇到市场资金的炒作。而作为中国资本市场真正意义上的“纳斯达克”，更基于科创板公司的特性，科创板新股上市后遭到市场的炒作应该不会太意外。而市场的炒“新”，对科创板新股挂牌初期的平稳运行无疑会产生影响。
此外，科创板独特的交易制度，同样是不可忽视的重要原因。根据规定，科创板新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制，自第六个交易日开始涨跌幅限制为20%。这也与目前沪深主板、中小板与创业板的交易制度形成较大的区别。科创板独特的交易制度，容易引发个股的大幅波动，也容易放大个股的交易风险，在极端情形下将更是如此，客观上并不利于科创板的平稳运行。
证监会与上交所是按照“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求，来共同做好设立科创板并试点注册制各项准备工作。个中的“稳起步”，既包括健全各项制度建设上的稳起步，也包含科创板新股挂牌后的稳起步；其中的“控风险”。既包括控制好科创板企业本身所隐藏的风险，同样也包含科创板公司挂牌后股价波动产生的风险。对于科创板而言，首批公司挂牌初期的平稳运行就显得尤为重要，也会影响到科创板今后的发展。
个人以为，首批科创板新股挂牌初期能否平稳运行，一方面与市场是否会大肆炒作有关。基于市场的炒“新”情结，科创板首批新股或会遭到炒作。这就要求监管部门进一步强化科创板投资的风险教育，强化投资者的“买者自负”意识，让投资者能够理性投资，而不是盲目追捧科创板新股。
另一方面，上交所等监管部门有必要完善制度建设，强化对科创板首批公司挂牌初期的监管。利用大数据系统，对于科创板出现的异常交易行为严密监控，并及时对违规交易的帐户采取限制交易等相关措施。
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