370088长信转债申购价值分析 370088长信转债转溢价预测
转债溢价率： 目前转债溢价率略高，转债评级中性，行业龙头，业绩稳健，有一定成长性，具有5G概念，同类转债均在面值以上，创业板转债，安全垫尚可。
基本面
正股基本面尚可，估值合理。近年来业绩稳健增长，毛利率有所降低，受消费电子市场需求整体疲软以及出货结构变化影响，营收增速不断下降，净利润增速保持平稳。18年业绩快报显示营收同比下降11.6%，净利润同比增长30%。
公司主营平板显示真空薄膜材料的生产和销售，产品包括液晶、触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板视窗材料等，这四大业务板块，均处于行业龙头地位。同时，公司紧跟OLED和5G技术发展的新趋势，积极推进相关产品研发、建设，拓展新的利润增长点。
近期公司可折叠柔性OLED模项目研发成功，为双屏手机的量产打好基础。未来5G技术的普及将为自动驾驶提供网络基础，车载中控屏的渗透率将会得到进一步提升，公司有望受益。
长信转债打新分析与投资建议
发行条款中规中矩，债底保护一般
长信转债的下修、赎回和回售条款并无特别之处。按照中债(2019年3月13日)6年期AA企业债估值5.31%计算，到期按110元赎回，长信转债的纯债价值约为85.03元，面值对应的YTM为2.45%，债底保护一般。若所有转债按照转股价6.38元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为98.38%)的摊薄幅度为8.39%。
静态看，预计首日上市价格为112-116元
截至3月13日收盘，长信转债对应平价为97.96元。长信转债属于基本面已经受到一定认可(2018Q4基金持有股权比例达到4.09%，现在可能更高)、规模适中的AA成长性品种，近期电子元器件板块关注度也在较高位置。考虑到长信转债的正股成长性，我们预计其定位会稍高于艾华转债(评级AA、余额6.91亿元，平价99.17元对应价格112.86元)。
静态看，预计目前平价下长信转债上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格为112-116元。
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