一季度增收不增利，“核电龙头”中国广核还值不值得配置？

投稿来源：华夏能源网

华夏能源网获悉，中国广核（003816.SZ）4月28日晚间发布2020年一季度报告称，实现归母净利润15.3亿元，同比减少39.1%；营收137.47亿元，同比增长7.0%；基本每股收益0.03元。

公告显示，1月至3月份，中国广核运营管理的核电机组总发电量约为437.44亿千瓦时，较去年同期增长6.25%。总上网电量约为409.77亿千瓦时，较去年同期增长5.86%。

中国广核表示，2020年第一季度受新冠肺炎疫情影响，公司旗下核电机组在春节后出现一定程度的减载或停机备用。如不计入2019年7月及9月新投产的阳江6号机组和台山2号机组的影响，集团运营管理的其他22台核电机组于2020年第一季度的总上网电量为368.83亿千瓦时，较2019年同期下降4.71%。

2020年第一季度，中国广核按计划开展了岭东1号机组、阳江3号机组及防城港1号机组的换料大修。截至2020年3月31日，除防城港1号机组的换料大修仍在进行外，其余两台机组换料大修均已顺利完成，这将为核电机组下一个燃料循环周期内保持良好的运行状态奠定基础。

另据3月26日披露的年报显示，中国广核2019年实现营业总收入608.8亿，同比增长19.8%；实现归属于母公司所有者的净利润94.7亿，同比增长8.8%；扣非归母净利润90.9亿元，同比增长5.5%。每股收益为0.2元。从业务结构来看， 销售电力 是中国广核营业收入的主要来源。具体而言， 销售电力 营业收入为527.8亿，营收占比为87.1%，毛利率为47.4%。

虽然没有超预期的业绩，2020年一季度还增收不增利，但分析人士认为：虽然近期受国内外疫情影响，投资者对经济走弱预期浓厚。但在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，中国广核拥有固定收益的类债券特征，配置价值凸显。

安信证券发布研报称，2017-2019年，中国广核的分红比例分别为32.3%、37.6%和40.6%，分红比例稳步提升。2019年每股分红0.076元，静态股息率2.6%。根据国家的核电发展战略，2020-2023年将是核电开工建设的高峰期，预计年均开工6台左右。核电的燃料费用和运维费用占比低，待核电项目密集投产期结束后，分红和股息率值得期待。

我们预计中国广核2020年-2022年的收入增速分别为2.5%、3.5%、11.5%，净利润分别为106亿元、108亿元、119亿元，对应市盈率13.9倍、13.7倍和12.4倍。增持-A投资评级，6个月目标价3.5元。 安信证券认为。

4月28日，中国广核报2.80元创下历史新低。截至下午收盘报2.84元，跌1.73%。换手率1.86%，成交额1.34亿。目前总市值1117亿元。