证监会放宽再融资，谁是最大受益者？

2月14日，创业板迎来了重磅事件，给了在疫情中创业板中小公司一次大的的助力。

　　根据证监会官网数据显示，2月14日，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称《再融资规则》），自发布之日起施行。

　　这次再融资规定可以分为10小点：

　　1、取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；

　　2、取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；

　　3、将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

　　4、上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；

　　5、调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折变为8折；

　　6、将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；

　　7、将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

　　8、适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

　　9、注册制和核准制并行，与现在的《新证券》法并不冲突。

　　10、新老划断确定时点是“实施时间”非“批文时间”。

　　将这10点可以概括为3大方面。

　　一是精简发行条件；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

　　那么这次变革谁将是受益者呢？

　　笔者认为将会有三个受益者。

　　首先，受益者将是创业板的中小企业。中国的资本市场中，间接融资一直成为主流的融资方式。而间接融资中，银行需要考虑企业的实力，相比于中小企业，银行更愿意为大企业提供融资。我们在这里会发现，大企业本身就实力不弱，资金雄厚，因此很多时候，不是大企业需要银行，而是反过来银行需要大企业。大企业用来融资的钱并不会用于增加规模或者改善技术，主要用于理财。这就让本该用于给中小企业的融资额度减少，从而中小企业融资渠道变窄。在疫情来临后，中小企业的生产能力再次受到限制证监会出台的再融资规定，无异于雪中送炭，帮助中小企业度过眼前的难关。

　　其次，受益者将是投资者。再融资规定出台后，投资者的持有期限缩短，从而让投资者可以拥有更多时间来探查上市公司的可见度，减少信息不对称，一定程度上有利于投资者提高自己的投资收益。

　　最后，则是创业板。证监会出台的再融资规定，符合资本市场的改革趋势。这次改革后，创业板将会迎来新的契机。相比于2014年再融资规定放松后，创业板迎来牛市，这一次创业板站上了2000点，新一轮牛市蓄势待发。