云集半年市值蒸发2/3：会员制电商到底是行业变革还是空中楼阁？

 

近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值开始不断凸显。如拼多多、云集就是基于微信生态崛起和快

近日，云集发布了第三季度财报，其总营收为27.731亿元，同比下滑10%，环比下滑9.5%。报告期内净亏损为5130万元。

与财报表现同步的是，云集的股价也是一泻千里。今年5月，云集美股上市，股价曾经最高达到11美元每股，而现在，其股价截至12月11日收盘已经跌至5.36美元每股，总市值相应的从巅峰时期的30亿美元跌落到如今的11.5亿美元，蒸发幅度近三分之二。

未来云集又该走向哪里？

01云集的双重攻略

如果用一句话总结云集的商业模式，大概是：架构在S2b2c模式下，以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商。

1、S2b2c模式

其实，S2b2c这套模式最早由曾任阿里巴巴集团高管曾鸣提出，它的核心理念大概是：由大供应（Supplier），帮助小商（business），销售商品给顾（customer）。商品不经过小商家之手，直接从供应链和工厂则直达消费者。

所以云集最重要的价值在于——赋能微商。其通过微信的社交体系，把众多微商作为节点串联起来，自身则将上游供应商、下游物流整合，整体输出给小商家，最大化的突出微商的社交优势。

2、会员模式

云集的另一个特点是会员制度。会员是其参与和增长的核心，而当前云集会员分为VIP会员和钻石会员两种模式。

具体流程为，用户下载云集App并注册后，即成为VIP会员。缴纳会员费后，成为云集钻石会员。云集的会员制度，简单地说和我们印象中的直销体系是几乎一样的。

 

此外值得注意的是，得益于会员传导机制，云集实现了会员的裂变式增长，在成立后的2016~2018年，会员人数分别为90万、290万、2320万。此外，急速膨胀总会伴随隐患。云集在2017年被杭州市监局认定为传销行为，罚款958万元人民币，同时云集微信公众号、服务号则被微信官方永久封停。

02 GMV大增、成本销售同步飙升

1、模式带来GMV的增长

云集持续受益于其商业模式，近年来GMV持续高增长。2016-2018年，云集的GMV分别为18亿、96亿、227亿元人民币。根据三季报显示，云集2019年第三季度的 GMV达92亿元人民币，同比增长69.8%。

 

而今年的前三季度，云集的累计GMV超242亿元人民币。而四季度由于是电商的销售旺季，所以可以预计平台四季度 GMV会比三季度更亮眼。

2、业务数据

 

云集的营业收入主要来自四部分：商品销售收入、会员项目收入、商城业务收入以及其他收入。今年第三季度，云集的商城业务收入为8630万元人民币。

商品销售收入是其主要收入来源。因将部分自营业务转到商城平台，云集自营平台的商品销售收入同比下降14%至24.72亿元人民币，总营收占比为89.1%。

会员费用收入。三季度，云集会员费用收入为2.07亿元，同比增长16.3%，环比下滑22.7%，占总营收的百分比为7.5%。

3、销售成本费用

云集在成立初期享受了分销裂变带来的获客红利，同时其通过有吸引力的晋升和激励机制，推动店主进行拉新和商品推广，进而降低了平台的获客成本。而今年第一至第三季度，云集的成本占收入的比例分别为80.67%、77.78%、82.23%，收入成本居高不下也成为了其较大问题。

而为了维持会员规模的扩张，云集还要加大销售及营销开支。

 

最终综合多种原因，云集实际上一直深受亏损问题困扰。2016年-2018年期间云集连续三年亏损，额度分别达2467万元、1.057亿元、5969万元。

03社交变会员、转型待考验

由于亏损问题的难以解决，云集最近两年一直在强调自己正在从“社交电商”转型为“会员电商”，说白了意思就是让之前的那些店主变成在云集APP上买货的会员。
可在实践过程中，却会发现如果自购云集商品，大部分性价比根本不足以支持长期购买，特别是在购入会员时限定的优惠券、优惠商品用完之后，远不如卖货带来的收益高。

再一方面，随着“会员电商”行业发展不断成熟，市场竞争者越来越多，除同类会员电商平台有斑马会员（前身为环球捕手）、单创ABM等平台之外，互联网巨头也纷纷加入了该赛道。

不同于拼多多崛起的错位竞争，云集要面对的则是京东和天猫的核心中产人群。想杀出属于自己的一条路，光拥有众多的赚钱型会员还不能成为其核心竞争力，而如果云集希望主打低毛利产品（由于低毛利标品的销售返还佣金可以低到忽略不计），同时又对已有会员少了很多激励，又可能造成增长乏力的问题。
对于云集来说，一切难题如何解决还有待时间的检验。

文章来源：每日财报，特此鸣谢！

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