未来转债072631申购价值分析 072631怎么样？
德尔未来可转债4月3日(周三)打新申购，代码072631，深市转债，若持有正股，可进行配售(每1100股可配一手转债)。
可转债重要发行条款
(1)发行期限：6年
(2)票面利率：0.5,0.7,1.5,2.5,3.5,4.0 (合计12.7%)
(3)信用评级：AA-
(4)向下修正条款：15/30 80%
(5)到期赎回价：120
(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%
(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变
基本面
正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩表现一般，营收增速呈现周期性，波动较大，毛利率稳定。受家具业需求降低影响，18年业绩小幅下滑，净利润同比增长17.9%。
公司主营中高档强化复合地板、实木复合地板、定制衣柜的研发、生产和销售。公司 DER 品牌知名度较高。近年来公司抓住房产交易活跃，家具更新速度加快的机遇，不断扩张门店，提高市场占有率。同时，公司还涉足石墨烯、节能环保、智能家居等领域，扩展新业务。
对比同业，公司估值明显高，市场较为看好其在石墨烯材料的发展前景。由于地产建材行业景气度有所下降，公司未来的业绩不确定性较高。16年所收购的石墨烯公司若发展不及预计，公司将面临商誉减值的风险。
投资申购建议
预计未来转债上市首日价格在107~109元之间。截至3月29日，未来转债平价为102.17元。可参照的平价可比标的为中来转债，其平价为102.79元，当前的转股溢价率水平为6.20%。可参照的规模可比标的是长城转债，当前转股溢价率为4.21%。考虑到未来转债到期收益率较高，预计转股溢价率在5%~7%之间，对应的上市首日的价格在107~109元区间。
预计配售比例在30%左右。德尔集团有限公司直接持有德尔未来53.43%的股份，系公司控股股东。汝继勇持有德尔集团有限公司51%的股份，为德尔未来的实际控制人。截至目前没有股东承诺配售，预计配售比例在30%左右，那么网上投资者可申购的规模为4.41亿元左右。
预计中签率在0.07%左右。未来转债总申购金额为6.30亿元，假设配售比例为30%，那么可供投资者申购的金额为4.41亿元，若网上申购户数为60万，平均单户申购金额为100万元，预计中签率为0.07%左右。
未来转债当前平价水平较高，若在上市前正股股价不出现大幅调整，当前平价具有一定的吸引力。债项条款较为优厚，纯债到期收益率较高。一级打新性价比相对较高，
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