无限制的空手套白狼 美联储的量化宽松新玩法就是搞传销

美国现在是处于焦头烂额的状态，Delta变种病毒卷土重来使得美国疫情再次陷入危险境地，这也意味着新的严格防疫措施以及可能对美国经济的二次冲击。目前美国经济尚未恢复元气，2020年以来多轮救市也使得美国财政部门和美联储用尽了几乎所有手段，多次大手笔的救市导致了高通膨使得美国人怨声载道，同样感到不满的还有国际投资者，包括美债最忠实的买家日本养老基金都在近期选择了大幅减持美债。这些信号都在警告美国，全球市场对美国的信用信任度正在快速下降，靠借钱薅羊毛度日的模式要难以为继了。

外国买家大量减持美债，那么美联储只能依靠着自己的“全球央行”地位强行撒钱撑起美债。每个月美联储都要向市场投放800亿美元用来美国国债和不动产抵押债券MBS，从理论上讲美联储可以无限撒钱，但是从法律和规则上来讲下面的金融机构和银行却不能无限制地“接盘”，因为美联储是通过逆回购市场操作的，当美联储从金融机构和商业银行逆回购国债的时候，借方记为对政府债权，贷方记为存款准备金的增加。

这些数据都将被记在美联储的资产负债表上，按照规定资产负债表上记了多少存款准备金，那么金融机构和商业银行就必须将相应的金额存在美联储的户头上，否则它就将自动失去继续放贷获利的能力。这个规则本来是防止商业银行无限制释放信贷的，但是在这救命的时候反而成为一道枷锁，使得美联储要对这个规则下手了。

7月末的时候美联储设立了一个名为SRF的新机制，说是新机制其实只是换了一个“赛道”罢了。美联储将不通过逆回购市场来回收国债，而是从隔夜回购市场下手操作。隔夜回购市场是企业和银行为了获得应急资金的短期证券市场，需要钱的一方将自己拥有的证券当作抵押品放到市场上，有钱的就购入这些证券提供资金，当交易达成时利率双方商定，因为这笔钱期限很短只有一天，所以才被称为隔夜回购。

为了防止美联储的量化宽松QE失去效果，以及在失效或者美联储政策转向的时候企业和银行囤积现金造成钱荒引发危机，美联储决定亲自下场将自己定义为与企业和银行为同一级别的玩家，这样作为中央银行的美联储参与到隔夜回购的游戏当中来。在SRF机制当中，只要企业或者银行手里有国债或者MBS就可以到美联储那里借钱，而借钱的利息很低仅为0.25%。

有人说SRF和QE又有什么区别呢？那区别可大了，因为两者定义的不同，SRF是企业和银行之间的借贷，按照规则不会计入美联储的资产负债表之中，那么银行准备金的限制就消失了，只要企业和银行手中有国债或者MBS就不愁借不到钱了，而美联储也不用担心资产负债表的爆炸式上涨了。

这个骚操作还提供了一个几乎无本万利空手套白狼的“致富之路”，我们刚才说到美联储SRF要求的利息很低仅有0.25%，那么为什么说它低呢？因为现在美国5年期国债有0.75%的利息，你可以先买国债享受着0.75%的利息，等你缺钱的时候再利用SRF的规则从美联储那里获得现金而仅需付出0.25%的利息代价，这样里外里你就赚了0.5%的息差。相比之下将钱放在逆回购市场里，虽然利息收入很稳定但只有0.05%的利息，SRF提供了一个高流动性无风险赚取10倍利息收入的机会，你敢说这不是空手套白狼？

到这里有人肯定会说，当大家都知道这条“发财路”的时候，那么国债和MBS肯定会被疯抢啊，这些东西数量是有限的怎么可能持续玩下去呢？其实这就是美联储的真正目的，就是用这个利息差收入来诱惑更多的人去购买美债和MBS，在盘活金融系统流动性的同时还解决美债和MBS没有买家的问题。而且为了吸引国际买家，美联储还制定了一个名为FIMA与SRF相似的机制，就是专门服务于外国机构吸引他们的资金。

短期、稳定和高回报是资本追求的终极目标，美联储放了这么大的鱼饵现在就等着见利忘义的投资者们上钩呢。不要以为美联储会给你白送钱，它会利用这种变相QE造成的通货膨胀加倍地向全球所有人讨回来，因为目前实际通胀率远高于2%（通胀平衡点）。

需要注意的是美联储本身是没有损失的，至少在SRF上它还能赚0.25%的利息，而承担债务的主要责任人是发行国债的美国政府，但是美国政府本身就没钱才借钱，所以美国政府就是靠着虚无缥缈的信用花别人的钱享受生活。美国的债务就是一个巨大的旁氏骗局，你以为自己白捡便宜赚了钱，但最终你会发现你赚的只是自己的钱而且还亏本了，真正获利的将只有美联储和少数大型金融机构和银行，这不就是全球最大的传销组织吗。