车建新的“腾挪术”与美凯龙的“瘦身自救”

红星控股负债总额已接近2000亿

无论是券商目前给予的“沽售”投资评级，还是标普负面展望名单中的“常驻嘉宾”，都意味着常州富豪车建新旗下的“红星系”，仍深陷业绩颓势和偿债压力的双重困境。

特别是在核心公司红星控股2020年归母净利润大降43.11%的情况下，其主要业绩来源美凯龙（601828.SH）今年一季度归母净利润尽管同比增长83.79%至7.22亿元，但仍较2019年同期下滑44.90%。

“杯水车薪”的盈利能力恢复现状，也令美凯龙的短债偿还压力“雪上加霜”。数据显示，截至2020年末，美凯龙一年内到期有息债务达153.45亿元，货币资金仅65.11亿元，现金短债比进一步下探至0.42。

堪忧的债务境况也传导至母公司。截至2020年末，红星控股资产总额为2678.62亿元，负债总额同比增加285.06亿元至1966.02亿元，资产负债率提升至73.40%。Wind显示，同期，该集团有息债务同比增加36.9亿元至845.65亿元，货币资金为192.02亿元，净负债率仍位于91.72%的高位。

债务指标的“弱势整理”态势下，车建新左手债券回售同步借新还旧，右手为地产版图引入战投，来改善“红星系”整体债务结构和压力。但这还远远不够，事实证明，“红星系”内部的资产腾挪和核心公司美凯龙的瘦身似乎才是缓解困境的最佳“捷径”。

继美凯龙5月16日向红星控股出售红星融资租赁及红星商业保理各100%股权，并录得12.09亿元营运资金后，6月2日，“红星系”拟将旗下7家控股子公司的全部股权及卖方对目标公司享有的全部借款债权转让给天津远川投资有限公司或其合作框架协议指定方，交易对价约23.12亿元。

美凯龙对外表示，本次交易契合公司“轻资产、重运营、降杠杆”的发展战略，有利于公司更加聚焦主业，专注优质资源开展业务，旨在进一步提高公司资产盈利能力，进一步降低公司的负债率。

据了解，“接盘方”天津远川系远洋集团旗下从事外商投资业务的子公司。这也意味着，除“红星系”的内部资产腾挪外，远洋集团已第二次扮演“白武士”。4月19日，远洋集团旗下远洋资本以10.3亿元“诚意金”入主“红星系”地产版图核心公司红星企发，主要涉及后者旗下红星地产板块（不含红星置业板块）的战略合作。

“瘦身”利好的持续推动下，美凯龙近期量价齐升，今年累计涨幅已超过20%，但其6月3日10.20元/股价格仍较历史高点下挫逾五成，市值缩水402.68亿元。

美凯龙上市以来股价走势图

事实上，车建新的“腾挪术”还有“PLAN B”。就在远洋集团首次伸出“援手”后不久，红星控股便联合九杉科技、檀宫地产设立房地产开发企业北京红星创展，持股比例分别为41%、49%和10%。

值得注意的是，“新成员”的法定代表人和总经理均为红星鼎超的高管李林威，但该公司并未划归至红星企发，而美凯龙控股也不是标配的第一大股东。而这已不是车建新第一次在“红星系”之外拓展“地产梦”。

去年四月，“红星系”外的车建新旗下元老级公司红星家具，斥资46.99亿元接盘融创中国（1918.HK）持有的11%金科股份（000656.SZ）股权，成为金科股份第二大股东。

在“红星系”面临债务危机和业绩困境之时，车建新上述两波“系外”操作颇耐人寻味，是为了曲线救美凯龙？还是置身危机之外“救自己”？而在近期股价回暖的情况下，美凯龙是否还会继续“瘦身”，红星企发是否还会继续引入战投，红星控股又该如何继续内部资产的腾挪“拯救”美凯龙，值得持续关注。

来源：Metal财经