从竞争对手大量进货、客户群分散，力量钻石一心谋上市是否自信过头？

图：力量钻石董事长兼总经理 邵增明

据了解，2021年5月7日深交所披露：深圳证券交易所创业板上市委员会定于2021年5月14日召开2021年第26次上市委员会审议会议，审核河南省力量钻石股份有限公司(以下简称：力量钻石）。

本次IPO，力量钻石拟向社会公众公开发行不超过1509.30万股人民币普通股股票，募资5.9亿元，用于宝晶新材料工业金刚石及合成钻石智能化工厂建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

家族企业色彩严重，80后总经理系实控人

据公开资料显示，力量钻石成立于2010年，位于河南柘城高新技术产业开发区国家级超硬材料及制品产业化基地，公司注册资本为4527.90万元，实控人为李爱真与邵增明母子，合计控制77.18%股份。

据了解，2017年4月，邵增明的父亲邵大勇因病去世，其持有河南新源超硬材料有限公司（以下简称“新源公司”）83%的股份中，有41.5%的股份作为夫妻共同财产划给其妻李爱真，剩余41.5%的股份中由其子邵增明继承26.5%、其女邵慧丽继承15%，以上股权变动事项于2017年11月2日完成工商变更登记。

邵增明出生于1981年，2010年11月至2016年3月期间担任力量有限（力量钻石前身）的总经理，2016年3月至今担任力量钻石的董事长兼总经理。其母李爱真曾是一名小学教师，现任力量钻石董事。

2017年12月，力量钻石收购了家族企业新源公司的金刚石微粉业务。家族产业重组完成后，力量钻石形成了金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三块主要业务。

2018年3月，邵增明和李爱真将其持有的新源公司43.50%和41.50%的股权转让给邵慧丽和邵福增，邵慧丽持有新源公司99.00%的股权并成为新源公司的实际控制人。

图：截至招股书（上会稿）签署之日，力量钻石前十名股东持股情况

大量从竞争对手进货，存依赖供应商风险

通过查看其招股书（上会稿），雪山财金注意到力量钻石存在大量且集中从竞争对手进货的现象。

根据中国海关2019年金刚石商品进出口数据，河南省的金刚石出口克拉数量及出克金额分别占比51%和54%，河南俨然是我国金刚石生产的主要集中区。

目前，在河南省郑州市、许昌市、南阳市、商丘市等地形成了一个集人造金刚石产品研发、大规模生产和销售于一体的金刚石产业集群，包括中南钻石、黄河旋风、豫金刚石、力量钻石、惠丰钻石、联合精密等企业。力量钻石的金刚石单晶产量，全国排名第4位。

招股书显示，上述提及公司均为力量钻石的竞争对手。

同时，报告期内力量钻石向中南钻石等竞争对手采购金刚石单晶金额分别为 3,169.87 万元、 2,890.97 万元和2,811.17 万元，占各期采购总额的比重分别为 35.33%、 36.93%和 32.89%，由于该部分原材料采购规模相对较大且主要集中为向中南钻石采购，导致报告期内公司向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例相对较高，分别为 65.64%、63.22%、 65.80%。

对此，力量钻石的回应表示，由于公司生产线锯用微粉的金刚石单晶产量规模不足、客户指定使用中南钻石原材料等原因，公司金刚石微粉产品生产所用主要原材料金刚石单晶除自产投入外，也存在从中南钻石等竞争对手采购的情况。

不过合理预测，过度依赖单一供应商，公司原材料供应的稳定性、及时性和价格均可能受到单一供应商的影响。更何况，这位供应商不仅是竞争对手还是行业龙头老大，这中间存在的风险不言而喻了吧。

客户高度分散、结构变动大

根据招股书显示，报告期内，公司来源于前五大客户的营业收入占公司营业收入的比例分别为 42.89%、25.65%和 31.07%，前五名客户收入占比较低，且存在波动，客户数量较多，结构相对分散。力量钻石表示的主要客户为杨凌美畅、岱勒新材、恒星科技、常熟华融、蓝思科技等知名生产企业，经过多年业务合作，发行人与主要客户均建立了长期、紧密的合作关系。

2018至2020年前三季度，力量钻石新增客户数量分别为137、153、15家，但大部分客户的交易金额都在100万元以下，交易金额100万以上的客户销售收入占比仅为10.65%、16.37%和9.85%。且新增的交易金额100万以上的客户中有多家公司刚成立不久。

比如，2018年力量钻石新增一位客户丹阳荣凯，并成为其当年第五大金刚石单晶客户。资料显示，丹阳荣凯的成立时间为2018年，注册资本50万元，实缴资本为0。该公司向力量钻石采购金额占其同类项目总采购额的比例约为30%。

此外，2019年，力量钻石还新增了4家金刚石单晶客户，其中佛山旭源特刚成立2年，注册资本100万元，实缴资本也为0；苏州蒂格尔，成立仅1年；柘城环宇的从业人数为10人。

可见，公司累积的客户规模小、结构分散、变动几率大，如果公司主要客户因为宏观经济周期性波动、自身 市场竞争力下降等因素导致采购规模减少，或公司未能满足主要客户提出的业务需求，而使客户转向其他供应商采购，客户稳定性问题都将会对公司的持续经营能力产生不利影响。

法国作家曾说，“真诚是玻璃，谨慎是钻石。”力量钻石一心谋上市，真诚有余，但从实力上看似乎有点自信过头，谨慎不足。于投资者而言，是想要“玻璃”还是“钻石”呢？