拓新药业三度冲击IPO，与供应商及客户经营关系存疑，业绩稳定性极差

　时代商学院研究员 郑少娜

　　（来源：图虫）

　　新乡拓新药业股份有限公司(下文简称“拓新药业”)成立于2001年8月2日，是一家集化学合成、生物发酵核苷（酸）类原料药及医药中间体的研发、生产及销售为一体的高新技术企业。此次上市，该公司拟公开发行股票数量不超过3150万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　4月2日，拓新药业创业板首发上会获通过，此次已是拓新药业第三次冲刺IPO。经历前两轮的中止上市，业界对拓新药业此次IPO格外关注。时代商学院查阅拓新药业的招股书发现，卷土重来的拓新药业依然疑点不少。

　　招股书中，拓新药业所披露的数家核心贸易商，其与拓新药业合作起始年度均早于贸易商创立的年度，让人不禁怀疑拓新药业的经营关系是否涉嫌造假。此外，据招股书披露，拓新药业近三年的营收增长缓慢，净利润波动较大，与同行公司的业绩增速存在较大差异，拓新药业或将面临更严峻的经营挑战。

　　一、与客户和供应商的经营关系涉嫌造假

　　招股书显示，河南龙翔宇实业有限公司为拓新药业2017年第一大供应商，该公司为拓新药业供应腺苷的金额为293.68万元。但据工商登记公开资料显示，河南龙翔宇实业有限公司成立于2016年11月，该公司成立数月后便与拓新药业达成合作，且一跃成为拓新药业的第一大供应商。但日前，该公司已注销，注销日期为2018年12月14日，经营时间仅为2年。

　　除了河南龙翔宇实业有限公司，招股书显示，与拓新药业合作颇深的数家企业，同样存在让人费解的经营关系。

　　拓新药业2018年的第一大供应商为湖北科腾化工贸易有限公司，该公司为拓新药业供应三氮唑甲酯的金额为1840.17万元。拓新药业与其合作始于2017年，但在这两年间，湖北科腾化工贸易有限公司社保缴纳人数均为0人。

　　拓新药业2019年第二大供应商和2020年1-6月第一大供应商——东台市凯悦化工试剂有限公司，企信网显示，其曾在2016年被列入经营异常名录。

　　另外，拓新药业2017年第三大供应商、2018年第二大供应商、2019年第一大供应商安徽金邦医药化工有限公司曾多次遭到行政处罚，让人惊讶的是，安徽金邦医药化工有限公司成立于2003年，而拓新药业的招股书显示，早在2000年便与其开展合作。

　　与“未创立的企业”进行合作并不只有以上这一孤例。时代商学院查阅资料发现，拓新药业划分的前五大贸易商客户中，有一名为持诺化工（上海）有限公司的企业，招股书中表明拓新药业与之合作始于2007年，但据企信网显示，持诺化工（上海）有限公司成立于2015年，与拓新药业声称的合作时间相隔8年之久。

　　此外，拓新药业2018年度第四大、2020年上半年第三大客户企业Hongkong Dahua International Development Group Limited，同样存在“穿越”合作的情况。据悉，该企业成立于2007年，而拓新药业声称与其合作始于2001年。

　　综上所述，拓新药业所披露的数家核心贸易商，其合作起始年度均早于贸易商创立的年度。数起的离奇合作案例，让人不得不怀疑拓新药业的经营关系存在造假的嫌疑。

　　企业运作中，不少经销商在成立一段时间之后，会更换名字或更换公司来操作产品，是否因为这个原因才导致注册时间与合作时间出现纰漏？针对上述相关问题，4月12日，时代商学院向拓新药业发函询问，但截至发稿该公司仍未回复

　　二、净利润增速下滑近95个百分点，业绩稳定性极差

　　除与客户和供应商的经营关系存在疑云外，时代商学院研究发现，拓新药业近三年的营收增长缓慢，净利润波动较大。尤其是2019年，其净利润增速同比下滑了近95个百分点，稳定性极差。

　　招股书显示，2018年至2020年（简称“报告期”），拓新药业营业收入分别为3.91亿元、3.86亿元和5.28亿元，营收的增速分别为0.94%、-1.29%、1.37%。报告期内，拓新药业净利润分别为6322.74万元、6125.18万元和1.13亿元，经计算，其净利润增长率分别为91.64%、-3.11%、1.84%。

　　从业绩增速看，由于2017年行业整体形势向好，拓新药业的主要产品市场销售成绩亮眼，2018年出现了91.64%的净利润增长率，但随着行业发展红利期过去，拓新药业近三年的营收增速开始放缓，几近原地踏步的状态，净利润甚至曾出现负增长的状态。

　　而对比拓新药业的竞争对手浙江天宇药业股份有限公司(300702.SZ)，其2018年营收14.67亿元，同比增长23.45%，实现净利润1.67亿元，同比增长66.48%；2019年的营业收入为21.11亿元，同比增长44%，净利润5.86亿元，同比增长257.89%。

　　另一竞争对手江西富祥药业股份有限公司(300497.SZ)，其2018年营业收入为11.63亿元，同比增长21.37%，净利润1.95亿元，同比增长9.54%；2019年营业收入11.1亿元，同比增长14.68%，净利润2.94亿元，同比增长35.89%。

　　从财务数据看，近年来，拓新药业两家竞争对手的营收增速、净利润增速都优于拓新药业。

　　此外，在毛利率上，拓新药业的主营业务毛利率也曾在2019年低于行业的平均值。

　　2019年，拓新药业的毛利率为41.06%。而该年度，其竞争对手浙江天宇药业股份有限公司的毛利率为56.1%、江西富祥药业股份有限公司的毛利率为42.4%、浙江先锋科技股份有限公司的毛利率为44.9%。2020年拓新药业的毛利率为42.94%，虽有所增长，但差异不大。

　　值得注意的是，在2016年4月，拓新药业因部分药品在生产、加工、包装或贮存方面，不符合美国现行药品生产质量管理规范要求，被FDA出具禁令，禁止该类药品在美出售。

　　招股书显示，2017年至2019年，拓新药业来自境外的收入分别为7344.78万元、7576.59万元、5652万元，由于受到上述禁令的影响，拓新药业在境外的收入有所折损。若其余地区的客户出于该禁令的考虑，减少进口拓新药业的产品，拓新药业的总体营收或将受到波及。